도미노피자 주식이 좋은 매수 대상이 될 수 있는 이유

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최근 버핏옹께서 도미노 피자의 지분을 매수하셨다는 소식을 전해 드린 기억이 있는데, 좋은 매수 대상이 될 수 있는 이유에 대한 기사를 읽어보았다.

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기사에서는 먼저,

- 도미노피자는 대부분 투자자가 접근 가능한 비즈니스 모델을 갖추고 있고,

- 많은 투자자가 간과하고 있는 경쟁 우위를 누리고 있어 강력한 이익 마진을 보호할 수 있으며,

- 경영진은 주주친화적인 움직임으로 꾸준히 가치를 높이고 있다.

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라고 이야기했다.

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버핏옹 하면 피자가 아니라 맥도날드 햄버거인데(응?ㅋㅋ).. 최근 버크셔에서는 버핏옹이 사랑하는 버거 기업을 사는것이 아니라 도미노 피자의 주식을 사고 있다는! ㅎㅎ

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11월에 버크셔 해서웨이는 도미노피자의 주식을 약 130만주 매수했다고 발표했다. 하지만, 투자자들은 도미노피자의 매수 결정이 버핏옹 본인에게서 나왔다고 확신할 수 없다고도 이야기했다. 그도 그럴 것이, 버핏옹은 이미 94세의 나이이신지라 은퇴를 준비하고 계시고, 후계자 등 주변 사람들에게 점점 더 많은 결정을 맡기고 있기 때문..!

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그렇지만, 버핏옹이 투자에서 무엇을 찾으려 하는지는 잘 알려져 있고, 그의 측근들도 버핏옹의 방식과 비슷한 투자관을 가지고 있을 확률이 높기에 버핏옹이 직접 결정을 했든 아니든 간에 투자자들은 도미노피자의 주식이 버핏에게 중요한 몇가지 사항을 충족하는 모습을 볼 수 있다고 이야기했다.

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1. 지배적인 피자 사업자는 이해하기 쉬운 투자이다.

"이해할 수 없는 사업에는 절대 투자하지 마십시오." 라는 버핏옹의 명언이 있고, 투자자가 되기 위해서는 그 사업에 대해 최대한 분석가가 되어야 한다고 강조했다. 하지만, 우리가 모든 사업을 이해할 수는 없으며 버핏은 자신이 모든것을 이해하지 못한다는 것을 가장 먼저 인정하며, 그렇기 때문에 그는 자신의 역량 범위 내에 있는 사업에만 투자한다고 이야기하기도 했다.

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레스토랑 주식은 이해하기 가장 쉬운 사업 중 하나이며, 전세계적으로 21,000개가 넘는 매장을 두고 있는 도미노피자는 세계에서 가장 큰 피자 사업을 영위하고 있는 기업이다. 하지만 대부분의 레스토랑은 도미노피자가 직접 운영하는 것이 아니며 주로 프랜차이즈 방식으로 운영하게 되며, 이는 사업의 단순성을 더해준다.

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따라서 도미노피자의 주요 목표는 소비자의 마음에 자신의 브랜드를 계속 남기면서 프랜차이즈의 수익성을 유지하는 것이라고 할 수 있는데, 도미노피자는 지난 10년간 의심할여지없이 탁월한 성과를 거두고 있다는 평가.

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2. 도미노피자는 경쟁 우위를 가지고 있다.

"진정으로 위대한 사업은 지속적인 해자가 있어야 한다." 라는 이야기도 버핏옹의 명언 중 하나인데, 투자자들은 도미노피자가 당연히(?) 피자 사업을 하고 있다는 것을 알고 있다. 하지만, 도미노피자가 대부분의 수익을 공급망 서비스에서 창출하고 있다는 사실을 아는 사람은 거의 없다. 도미노피자의 실적 보고서를 보면 3분기 공급망 관련 수익이 6억 5천만달러를 넘었는데, 이는 총 수익의 무려 60% 수준이라고 한다.

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도미노피자는 공급망을 통해 피자 반죽이나 재료, 심지어 식품 준비 장비까지 제공하고 있다. 그리고 공급망의 엄청난 규모 덕분에 도미노 피자는 규모의 경제효과를 누릴 수 있는 부분이다.

가맹점주는 서비스를 사용할 의무는 없지만, 이익분배 계약을 통해 인센티브를 받고 있어 굳이 안 쓸 이유를 찾는게 더 어렵지 않을까 싶음 ㅎㅎㅎ 도미노피자 하면서 파파존스에서 재료 받을 일은 없지 않겠음?ㅎㅎ 암튼,

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도미노피자는 가맹점주에게 매력적인 서비스를 제공하며, 이를 통해 만족도를 높이고 매장을 계속 운영할 수 있고 심지어 새로운 매장을 추가할 수도 있다. 바로 이것이 도미노피자의 숨겨진 경쟁우위, 즉 해자라고 보는 모습이었음!

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참고로 해자라는 의미는 많이들 아시겠지만, 바로 떠오르는 의미로 말씀드리고자 한다면 일본의 오사카성을 떠올리시면 좋을 것 같다. 성곽 주변으로 작은 하천을 만들어서 적이 한번에 진입하기 힘들도록 만드는 것이 바로 해자인데, 버핏옹은 이 해자 그러니까 이 진입 장벽이 깊고 넓을 수록 투자의 매력이 있다고 말씀하셨음.

예전에 블로그 생활 하게 될줄모를때 찍었던 저질 사진 실력..ㅋㅋㅋ(오사카성)

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이렇듯 경쟁우위를 가진 기업은 경쟁사보다 우수한 이익 마진을 누릴 수 밖에 없고, 도미노 피자는 최고 경쟁사인 파파존스보다 지속적으로 더 나은 운영 마진을 가져가고 있다고 한다. (사실 난 파파존스 피자를 더 좋아하긴 하는데.. ㅋㅋㅋ)

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3. 주주 환원정책

이렇듯 도미노피자는 거대하면서도 이해하기 쉬운 사업구조를 가지고 있고, 강력한 수익성을 가능하게 만드는 강력한 경쟁적 위치에 있는 기업이기도 하다. 버핏옹은 이것과 더불어 또 하나 주요 포인트로 보는 것이 주주에게 얼마나 적극적으로 환원을 해주는 기업인지의 여부이다.

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도미노피자도 꾸준히 증가하는 배당금을 주주에게 지급하고 있으며, 정기적으로 자사주 매입도 진행하고 있다. 버핏옹은 22년 주주서한에서도, "수학은 복잡하지 않습니다. 주식 수가 감소하면 많은 사업에 대한 관심이 증가합니다." 라고 이야기했다.

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기사에서는 이렇게 3가지 이유로 인해 도미노피자가 장기적인 주주 가치를 창출해낼 수 있는 탁월한 위치에 있는 기업으로 꼽았다. 물론, 가치 평가 및 기타 지표를 포함하여 고려해야할 다른 중요한 투자 요소가 있지만, 지금으로서는 도미노피자가 좋은 투자가 될 것으로 전망하는 모습이었다. 과연 이번에도 역시 버핏옹이야! 라는 찬사를 들을 수 있을지..!

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(출처 : The Motley Fool, 3 Reasons why Domino's pizza stock could be a great buy for investors who think like warren buffett)